Cet article a été préparé avec Claude, le modèle d'IA d'Anthropic, l'entreprise dont il est question. Chaque fait a été vérifié dans les sources citées en bas de page, d'abord dans le prospectus d'Anthropic. La version du 8 mai contenait des erreurs et des chiffres sans source, corrigés le 30 octobre 2026 : voir la note de correction.
Un « run-rate », c'est quoi ?
Le run-rate n'est pas un chiffre d'affaires. Dans son prospectus, Anthropic le définit comme la valeur annualisée de son activité à une date donnée : les frais d'utilisation des 28 derniers jours multipliés par 13, plus les abonnements mensuels multipliés par 12. C'est une photo de la vitesse de croisière, pas un bilan de l'année.
L'écart avec les vrais revenus le montre. Selon VentureBeat, le run-rate d'Anthropic tournait autour de 9 G$ US à la fin de 2025, alors que ses revenus de toute l'année 2025 ont été de 4,6 G$ : quand une entreprise croît vite, la photo de décembre dépasse la moyenne de l'année. Le run-rate était de 14 G$ en février 2026, selon Anthropic, de 30 G$ début mai, selon VentureBeat, et de plus de 47 G$ début juin, selon TechCrunch.
Les vrais chiffres, tirés du prospectus
| Période | Revenus | Résultat d'exploitation | Résultat net |
|---|---|---|---|
| 2023 | 41 M$ | −551 M$ | −1,5 G$ |
| 2024 | 386 M$ | −3,0 G$ | −8,3 G$ |
| 2025 | 4,6 G$ | −8,1 G$ | −42,0 G$ |
| 1er semestre 2025 | 1,2 G$ | −2,1 G$ | −13,0 G$ |
| 1er semestre 2026 | 16,3 G$ | −693 M$ | −80,7 G$ |
Montants en dollars américains. Les données annuelles sont auditées ; celles des semestres ne le sont pas. La perte nette géante du premier semestre 2026 vient surtout de la réévaluation d'obligations convertibles et d'autres instruments financiers, 72,4 G$, liée à la hausse de la valeur de l'entreprise lors de sa série H ; ce n'est pas de l'argent sorti des coffres. La perte d'exploitation, elle, a fondu à 693 M$, contre 2,1 G$ un an plus tôt.
Deux postes éclairent le modèle d'affaires. Le calcul et les infrastructures ont coûté 7,3 G$ en 2025 et 8,9 G$ au seul premier semestre 2026. Et 2025 comprend un règlement de 1,5 G$ : en septembre 2025, Anthropic a réglé le recours collectif pour violation du droit d'auteur Bartz c. Anthropic, un règlement approuvé par le tribunal en juillet 2026.
La valeur de l'entreprise
Le 12 février 2026, Anthropic levait 30 G$ US dans sa série G, à une valeur de 380 G$ après investissement. Fin mai, sa série H, 65 G$ menés par Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks et Sequoia Capital, la portait à 965 G$, selon le cabinet Orrick, son conseiller juridique. Le 1er juin, l'entreprise annonçait un dépôt confidentiel en vue d'une entrée en Bourse, et le 26 octobre, elle rendait public son prospectus : elle demande à être inscrite au Nasdaq sous le symbole ANT, sans avoir encore fixé le nombre d'actions ni le prix.
Trois mythes, trois verdicts
MYTHE 1 : « Le run-rate de 30 G$, c'est ce qu'Anthropic a gagné en un an »
Faux. Le run-rate projette l'activité d'un moment sur douze mois. Les revenus de toute l'année 2025 ont été de 4,6 G$ US, et ceux du premier semestre 2026 de 16,3 G$.
MYTHE 2 : « Les revenus sont fictifs, c'est du marketing »
Faux. Les revenus annuels figurent dans des états financiers audités, déposés auprès du régulateur américain. Ils ont été multipliés par plus de dix en 2025, et par quatorze d'un premier semestre à l'autre.
MYTHE 3 : « Anthropic est déjà rentable »
Faux. L'entreprise perd encore de l'argent sur ses activités, même si sa perte d'exploitation a beaucoup diminué au premier semestre 2026. Et ses dépenses de calcul restent énormes : 8,9 G$ US au seul premier semestre 2026.
Bulle ou pas ?
Les revenus sont réels et leur croissance est exceptionnelle, ce qui distingue Anthropic des vedettes sans revenus de 2000. Mais une valeur de 965 G$ US suppose que cette croissance dure, alors que l'entreprise reste déficitaire. Nous comparons la course à l'IA à la bulle point-com, avec les mises en garde de la Banque d'Angleterre, de la Banque du Canada et du FMI, dans notre page sur la bulle de l'IA.
Verdict
Des revenus bien réels et en croissance fulgurante, mais un run-rate qui n'est pas un chiffre d'affaires, et une entreprise encore déficitaire dont la valeur parie sur l'avenir.
RÉALITÉ NUANCÉEQuestions fréquentes
Qu'est-ce que le « run-rate » d'Anthropic ?
Une projection sur un an de l'activité du moment, pas un chiffre d'affaires. Selon son prospectus, Anthropic additionne les frais d'utilisation des 28 derniers jours multipliés par 13 et ses abonnements mensuels multipliés par 12.
Combien Anthropic a-t-elle vraiment gagné ?
Selon son prospectus, ses revenus ont été de 4,6 G$ US en 2025, contre 386 M$ en 2024, et de 16,3 G$ au premier semestre 2026, contre 1,2 G$ un an plus tôt.
Anthropic est-elle rentable ?
Non. Sa perte d'exploitation a atteint 8,1 G$ US en 2025, puis 693 M$ au premier semestre 2026. Sa perte nette de 80,7 G$ au premier semestre vient surtout de la réévaluation d'instruments financiers liée à la hausse de sa valeur.
Combien vaut Anthropic ?
Sa série H, conclue fin mai 2026, l'a évaluée à 965 G$ US après investissement, contre 380 G$ en février. Le 26 octobre 2026, elle a déposé son prospectus d'entrée en Bourse ; le nombre d'actions et le prix n'y sont pas encore fixés.
Faut-il acheter des actions d'Anthropic ?
Cet article ne donne pas de conseil de placement. Avant toute décision, adressez-vous à un professionnel inscrit auprès de l'Autorité des marchés financiers.
Sources
- Anthropic, PBC, prospectus préliminaire (formulaire S-1), Securities and Exchange Commission, 26 octobre 2026 (en anglais).
- Anthropic, « Anthropic raises $30 billion in Series G funding at $380 billion post-money valuation », 12 février 2026 (en anglais).
- VentureBeat, article sur le run-rate de 30 G$ et la croissance de « 80x », 8 mai 2026 (en anglais).
- Orrick, « Anthropic Raises $65B Series H at $965B Post-Money Valuation », 29 mai 2026 (en anglais).
- TechCrunch, repris par Yahoo Finance, article sur le dépôt confidentiel d'Anthropic, 1er juin 2026 (en anglais).
- Autorité des marchés financiers, registre des entreprises et des individus autorisés à exercer.
Correction du 30 octobre 2026 : la version du 8 mai datait de fin avril l'annonce du run-rate de 30 G$ (faite début mai) et l'entente avec SpaceX (6 mai), présentait la croissance de « 80x » comme une comparaison avec le premier trimestre de 2025, situait en mai 2026 le lancement de Claude for Financial Services, et avançait sans source vérifiable des tailles de marché, des marges, des gains de productivité, des comparaisons boursières, des probabilités de récession et des fourchettes de valorisation futures. Ces passages sont retirés, de même que les conseils de placement et le formulaire d'infolettre. La page s'appuie maintenant sur le prospectus déposé par Anthropic le 26 octobre 2026.